1. 券商后市 | 兩會釋放積極信號,穩增長將有望加速發力

        來源:資本邦 發布:2022-03-06 21:54:39

        3月6日,本周上證指數延續底部震蕩趨勢,創業板指和科創50指數分別下跌3.8%和3.1%,滬深300指數下跌1.7%。不過A股日均成交額維持在約萬億元的相對高位水平,北向資金凈流入43億元。

        行業方面,煤炭板塊本周繼續表現強勁,領漲市場;農業板塊也表現較好;穩增長相關的房地產、建筑等有相對表現;汽車、電子等板塊表現不佳。

        近期兩會釋放積極信號,2022年GDP目標增速確定為5.5%,資本邦梳理今日券商策略發現,多數券商認為,隨著兩會政策積極目標清晰,穩增長將有望加速發力,為此,不必對市場的短期調整過度悲觀。隨著正面力量慢慢占據主導,本次春季行情中A股風格有望從價值切換至成長。

        中信證券:政策發力更加明確,外部沖擊漸趨明朗

        兩會政策積極目標清晰,穩增長進一步加碼趨勢明確;俄烏事件加速通脹預期沖頂,預計3月內就會看到轉機,A股市場“三底”已依次確認,外部沖擊明朗后將迎來價值和成長共振上行。

        一方面,從國內經濟和政策來看,預計前兩月經濟數據整體平穩,穩增長效果初步顯現,兩會對全年經濟增長目標清晰明確,預計后續政策力度還將持續加大,年內穩增長達到預期效果;另一方面,從外部沖擊來看,俄烏沖突影響了一系列工業品供應前景和價格預期,加速了商品價格上漲,也制約了海外央行控制通脹的手段,進一步推升通脹預期,不過俄烏事件最終走向的明朗以及全球需求的快速轉弱都可能逆轉當前的商品價格趨勢,預計俄烏沖突在3月內就會迎來初步的結果。

        對于A股本身,近期市場流動性相對穩定,壓力顯著弱于春節前后,建議堅守穩增長主線積極加倉,圍繞“兩個低位”繼續布局。

        中信建投:“穩增長”決心明顯,備戰一季報行情

        中信建投認為,就“穩增長”行情而言,對于傳統基建大概率已經進入預期兌現階段,復盤表明本輪行情其最大漲幅已經超過此前歷次“穩增長”行情的平均值;對于金融地產行情仍未結束,相較此前歷次“穩增長”行情本輪地產板塊仍有修復空間,不過修復空間可能較為有限。

        此外,隨著國內全年經濟增速預期落地、3月聯儲加息節奏確定,未來一段時間海外環境預計將成為市場最為關注的不確定性風險。建議關注:1)短期上游漲價資源品預計將取得較好的相對收益表現,重點關注原油/鋁/煤炭;2)中游原材料成本占比較高的行業短期則恐面臨一定的盈利能力負面影響,觀察化工、建材、白電、輸變電設備、汽車等;3)在上游漲價、通脹預期及風險偏好降低等影響下,成長股估值或受一定壓制。重點關注后續分子端仍有進一步上行可能性的品種,如軍工、光伏中下游及半導體材料/IGBT等。

        一旦俄烏沖突趨緩,A股下一個值得期待的時間節點或是即將到來的一季報行情。展望3月中下旬可能到來的一季報行情,中信建投認為應注重以質取勝,優選景氣較高且有望超預期的細分領域。

        重點關注:1)部分景氣上調的周期品;2)穩增長板塊中一季度率先發力的銀行;3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的光伏組件/IGBT及半導體材料/CXO/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等;4)去年業績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

        金公司:成長股進入“逢低吸納”階段,市場風格漸次相對均衡

        中金認為,當前仍需密切關注俄烏局勢等外圍環境對國內市場影響,區域風險升溫可能使得中國“穩增長”面臨更加復雜的局面,但如果地緣風險不顯著超出預期,對A股后市表現不必過于擔憂。

        當前政策底已經相對明確,周末兩會期間的政府工作報告在相關政策的具體方向和力度上做進一步明確;“情緒底”也有望逐步確認,后續需要綜合考量國內穩增長政策逐步落地以及外圍風險因素影響;“增長底”在穩增長政策的作用下,也可能在一季度到二季度左右逐步出現。

        從結構上看,中金認為成長股在前期的大幅回調中風險已經有所釋放,逐步在進入“逢低吸納”的階段;“穩增長”板塊波動加大,但后續可能仍有表現空間。整體來說,市場風格相比前期“穩增長”跑贏,有可能逐步向相對均衡的階段過渡。

        當前關注三個方向:1)政策發力潛在有支持的領域,包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等;2)21年已經有所調整、估值已經不高、中長期前景依然明朗的中下游消費,包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯網、農林牧漁、醫藥等;3)制造成長板塊,包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等,后續可能進入逢低吸納階段。

        華泰證券:穩增長信心增強,維持雙主線配置

        上周A股市場量能均有所下滑,行情圍繞俄烏沖突與兩會進行,周期風格表現優異。5.5%左右的經濟增速目標釋放出穩增長將有更多實際舉措的信號,疊加2月以來各地地產需求端利好政策頻出,穩增長迎來更加積極且實質性的信號。

        此外,從《政府工作報告》中,華泰證券總結出了“穩增長”政策的兩大抓手和十個政策驅動行業:①兩大抓手:延續“穩增長”和“政策糾偏”的基調不變,重視基建和消費兩大抓手;②十個政策驅動行業:產業政策圍繞制造業、數字經濟和安全發展部署。

        配置推薦:維持雙主線配置。一方面,海外地緣沖突提升了能源安全的重要性,美聯儲收水造成了流動性的波動,首付比政策及GDP目標強化了對穩增長政策的信心,配置建議:1)能源央企仍是避險+進攻雙屬性的底倉配置;2)配置受益于穩增長發力、產業周期與政策周期共振、景氣上行的光伏、風電、數字基建等。

        另一方面,政府工作報告的邊際信息角度:1)關注地產鏈、基建鏈的行情回暖;2)有增量表述的固廢處理、地下綜合管廊、綠色智能家電等政策驅動機會。

        國泰君安:市場暖意漸濃,驚蟄后,勿忘春捂

        近期兩會釋放積極信號,2022年GDP目標增速5.5%,預示穩增長將加速發力。2月PMI已小幅回暖,未來分子端將持續起到支撐作用,使得市場下行有底。映射到上市公司盈利預期增速上,亦可觀察到近期全A盈利預期保持平穩,甚至較12月初的預測增速還有小幅抬升。

        為此,不必對市場的短期調整過度悲觀,隨著積極因素的上修市場將回溫。一方面負面因素逐步弱化,美聯儲加息預期將于Q1見頂,對A股負面影響將持續弱化,國內地產信用風險亦將逐步落地。另一方面穩增長訴求強烈,積極因素將持續上修。外部事件影響下,通脹有擾動,風險資產逐漸脫敏。風格上,低估值板塊仍占優,應當聚焦前期盈利受損、具備邊際改善動力的方向。

        行業配置:1)消費:農林牧漁(生豬)/家電/社服;2)基建:煤炭/鋼鐵/交運/建筑/化工/機械;3)金融:券商/銀行;4)消費電子。

        海通證券:市場有望逐步轉強,成長風格更優

        在國內政策寬松的背景下,年初以來市場表現偏弱,海通證券認為背后的擾動主要來自海外。當前政府工作報告將22年GDP增速目標設定為5.5%左右,預計國內穩增長政策仍將不斷落地、效果將逐漸顯現,這一正面力量有望慢慢占主導。

        本次春季行情中A股風格有望從價值切換至成長。價值向成長切換的催化劑可能來自政策面和一季報業績預告。具體來看,一是政策面,新基建是穩增長政策的重要組成部分,具體包括低碳經濟和數字經濟等。二是一季報業績預告披露。在穩增長政策推動下,我們預計相關板塊有望從中受益,3-4月是A股一季報業績預告披露的密集期,若相關上市公司業績得到驗證,則有望提振市場風險偏好。

        具體配置上,建議關注(1)價值方面:銀行地產估值低,券商潛力更大;(2)成長進攻方向:關注低碳經濟(風電、光伏、特高壓等)、數字經濟(云計算、數據中心等)。

        廣發證券:“穩增長進化論”是不確定中的確定性

        勝率來看,大宗漲價支撐業績預期而利潤分布需要調整,俄烏地緣風險未改變美聯儲緊縮的幅度(累計不變)但改變了節奏(拉長緊縮周期);賠率來看,A股整體估值有所修正,但結構依然分化,貼現率上行(海外高通脹)對成長股估值仍有制約。

        22年穩增長新思路聚焦于:舊式、新式、以舊轉新,兩會線索進一步明確。舊式:傳統地產/基建承載“穩定器”作用,兩會基調為房住不炒、因城施策,增量點在“支持商品房市場”,政策有望繼續疏導本輪地產供需兩端的梗阻。新式:新基建與數字經濟牽引,撬動新興產業投資升級,兩會強調工業互聯網、人工智能、5G等新基建是數字經濟的基石所在。以舊轉新:聯結新舊制造的橋梁,實現低碳、數字、智能轉型,兩會在能源安全、能源保供、國企改革行動計劃等方面均有明確部署。

        建議繼續重視地緣風險加持通脹線索:1.“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥);2.“舊式”穩增長仍會承載“穩定器”作用(地產/建材/煤化工);3.“新式”穩增長關注兩會著墨增加及PEG合意方向(數字經濟/光伏)。

        關鍵詞: 券商后市

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